OSG（6136）決算分析｜上方修正後の株価下落と買い場を検証

CURRENT VIEW

結論：会社はA、株価を含めた総合判定はB

現在はA×A判定ではありません。業績変化はAですが、割安度はBです。7月17日終値3,740円で会社予想PERは14.63倍、PBRは1.60倍、予想配当利回りは3.07％。利益成長を考えれば過度な割高ではありません。ただし年初来高値4,223円を7月13日に付けた直後であり、上期利益には一時的な原材料コスト差の追い風もあります。

したがって、「良い会社だから今すぐ買う」ではなく、3,740円近辺を守って反発できるか、次に3,600円前後で売りが止まるかを確認する局面と判断しました。

DECISION LOG

前回の判断と、その後に起きたこと

結果を見て過去の理由は変えません。決算後の上昇を追わなかった判断は維持します。一方、以前の指値3,920円・3,850円・3,760円はすべて通過したため、そのまま再利用せず、下段の監視計画に更新します。

FACT

2026年11月期上期で確認できた事実

上期だけを見ると、売上高・営業利益・経常利益・純利益はいずれも上半期として過去最高です。特に2Q単独では売上高494.66億円、営業利益95.27億円、営業利益率19.3％まで上昇しました。1Qの14.4％からさらに改善しており、単なる前年同期の反動だけでは説明しにくい強さです。

地域ごとに利益が伸びた

通期予想と配当も上方修正

上期営業利益156.61億円は、修正後通期予想300億円に対して52.2％です。進捗は順調ですが、会社計画から逆算した下期営業利益は143.39億円、下期営業利益率は約15.4％。会社自身も上期19％台の利益率が続く前提を置いていません。

財務は安定。ただし在庫増は継続確認

• 自己資本比率は68.5％。前期末の67.5％から上昇。
• 現金預金567.45億円、有利子負債440.89億円で、ネットキャッシュは126.56億円。
• 上期営業キャッシュフローは165.41億円。設備投資支出を差し引いた概算フリーCFは約108億円。
• 棚卸資産は前期末比54.98億円増。主因は為替とタングステン高に伴う原材料・仕掛品の増加。

概算フリーCFは「営業CF－有形固定資産取得額」で筆者が計算した参考値です。会社が開示する正式な指標ではありません。

MARKET DATA

7月17日の株価と需給

終値3,740円は、直近25営業日の終値から計算した25日移動平均の概算3,753円をわずかに下回りました。年初来高値からは11.4％下落しています。決算後の利益確定だけで終わるか、上昇トレンドの崩れに変わるかの分岐です。

信用買い残は7月10日時点で20.59万株、前週比10.53万株減。信用倍率は2.44倍です。信用買いが極端に積み上がった状態ではありませんが、7月13日の大商い後に高値を維持できていない点は軽視しません。

割安度の見方

• 会社予想PER：14.63倍
• 実績PBR：1.60倍
• 会社予想配当利回り：3.07％
• ネットキャッシュ：126.56億円

財務と利益成長を考えると、14倍台の予想PERは高すぎません。一方、上期利益の一部に在庫コストの時期差があり、株価も年初から大きく上昇しています。私の基準では「割安」ではなく「妥当価格に近づいた」と判断します。

WATCH PLAN

新規で監視する場合の指値3段

以下は私自身の監視計画であり、購入を勧めるものではありません。以前の指値は株価がすべて通過したため、7月17日終値を基準に更新しました。成行では入りません。

NEXT CHECK

次に確認する3つ

1. 株価次の営業日に3,740円を回復し、終値で維持できるか。
2. 原材料次回決算でタングステン高の影響額と価格改定の進捗が示されるか。
3. 利益の再現性3Qの営業利益率が15％前後を維持し、中国・台湾の高稼働が続くか。

今すぐ決めるのは、「3,740円を割ったから自動的に弱い銘柄と決める」ことではありません。次の終値と出来高を確認することです。後で確認するのは3Qの利益率。今回は考えなくてよいのは、掲示板の短期的な強気・弱気です。